前瞻鲍威尔国会听证会：暂停加息后，美联储主席会怎么说？

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本周，美联储主席鲍威尔将露脸国会参众两院就半年度货币方针陈述作证。

一周前，美联储暂停了近40年来最急进的紧缩方针，外界期望从听证会种寻觅更多潜在货币方针途径的头绪。

关于美联储而言，下一步举动仍然存在变数，由于需求评价货币方针对经济的影响。两党议员的态度估计将持续敌对，民主党人或许会必定美联储的抉择，并提示过度加息有或许导致数百万美国人赋闲。共和党人或许着重通货膨胀仍然过高的观念，这将给家庭和小企业带来压力。此外，两边或会一起向鲍威尔施压，在区域银行业破产风云后，要求美联储供给更多未来金融监管的细节。

未来加息的条件

在上星期的抉择声明发布后，有不少质疑声以为，在暂停紧缩的状况下，为什么美联储会估计年内还有2次加息？现在，联邦基金利率期货正在为7月加息进行定价，因而鲍威尔或许会面对的问题是，下一次加息的条件究竟是什么？

物价走向是美联储抉择方针态度的要害依据。半年度货币方针陈述称，虽然通胀有所平缓，但自上一年年中以来，全体水平仍然远高于2%的方针。

依据最近发布的通胀陈述，美国4月个人消费开销指数（PCE）同比添加4.4%，低于上一年6月到达7.0%的峰值，美联储更看中的中心PCE也从前期高位回落，降至4.7%。此外，上星期发布的5月顾客物价指数（CPI）现已改写两年低位4%。

从分项方针看，跟着供给链瓶颈的缓解，商品价格近期持续走低。在中心服务价格中，住宅服务业的通胀一直是首要推手，但近几个月来租金项目增速有放缓痕迹，估计下半年将进一步降温。比较之下，服务业价格通胀仍在上升而且没有表现出平缓的痕迹。

美联储仍然高度重视通货膨胀危险。在议息会议后的最新表态中，美联储理事沃勒称，或许需求“进一步收紧”以下降中心通胀。里士满联储主席巴尔金则以为，固执的通胀或许需求更多的加息，需求放缓会使通胀相对较快地康复到预设方针。

与美联储的慎重比较，商场通胀预期正在持续降温。纽约联储5月顾客查询显现，一年期通胀预期下降0.3个百分点至4.1%，为2021年5月以来新低，密歇根大学顾客查询中，6月通胀预期更是降至3.3%。

工作商场能否防止动摇

货币方针陈述称，劳动力商场仍然十分严重，前5个月均匀新增非农工作岗位31.4万个，赋闲率坚持在前史低点邻近。劳动力需求在经济的许多范畴都有所缓解，但供给仍然缺乏，职位空缺仍在添加。美联储以为，使通胀回到2%或许需求一段时间的低趋势添加和劳动力软化的商场状况。

美联储接连加息背面，纠正劳动力失衡下的薪资增速也是首要原因。JOLTS陈述显现，4月份美国的职位空缺止跌回升至1010万，每名可用劳动力关于1.8个职位空缺，远高于疫情前的1.2的水平。

蒙特利尔银行高档经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受榜首财经记者采访时标明，美国企业仍在活跃招聘，或许使顾客需求更具弹性,“服务性通胀对货币方针有重要影响，美联储最期望看到的是，劳动力需求放缓下的薪资降温及服务通胀回落。”

在5月美国非农超预期后，工作商场现已接连29个月完成添加，劳动力需求旺盛印证了美国经济耐性。不过接下来紧缩货币方针滞后效应给经济的降温影响或许带来不确认性。

高盛首席执行官所罗门（David Solomon）近来标明，即便美国没有堕入阑珊，估计年内将处于0-1%的添加和3.5%-4%的通胀环境中。虽然高盛再次下降经济阑珊的或许性，但现在是一个需求慎重的时期。所罗门以为，通货膨胀“有点扎手”，意味着未来利率有或许上升，这或许会使经济环境更具挑战性。相对较低的赋闲率十分重要，有一些经济减速的痕迹，但全体仍然健康。

从前史上看，经济阑珊往往伴跟着短时间大规模赋闲状况的产生。曩昔两周，美国初请赋闲金人数升至26万人以上，被视为劳动力疲软开始痕迹。关于民主党人而言，下一年大选的压力让他们或许将工作商场视为要点，因而或许会施压美联储主席在进一步紧缩问题上坚持慎重。

银行业危机后续

美联储在方针陈述中正告说，在春季一系列银行关闭后，美国信贷状况趋紧，或许会阻止本年的经济添加，“有依据标明，银行业的压力以及对存款外流和融资本钱的相关忧虑导致一些银行的告贷规范和条款收紧，超出了在银行业风云前陈述的水平。”

依据美联储此前发布的金融组织信贷查询，一季度银行收紧中大型企业商业和工业告贷条款的份额从2022年第四季度的44.8%上升到46%。该查询还指出，信贷需求急剧放缓。本年前三个月，陈述商业和工业告贷需求微弱的银行份额下降了55.5%，这是自2009年全球金融危机以来的最大降幅。

美联储主席鲍威尔在上星期到会新闻发布会时标明，信贷紧缩或许会影响本年的经济添加，“经济正面对家庭和企业信贷条件收紧的晦气影响，这或许会影响经济活动、工作和通货膨胀，不过程度仍不确认。”

最新数据显现，美国银行业从美联储告贷的金额接连第六周上升，并坚持在1000亿美元以上，这标明金融系统仍在接受持续的压力。而在硅谷银行破产前，传统贴现窗口每周使用量150亿美元。与此一起，到6月7日的一周内，美联储告贷呈现了近一个月来初次下降。告贷总额环比回落490亿美元，至12.09万亿美元。值得重视的是，作为经济驱动要素，商业和工业告贷持续削减130亿美元，至2.76万亿美元。

组织正在亲近重视告贷规范和金融状况的改变。瓜蒂耶里向榜首财经标明，他估计美联储无法完成软着陆，美国经济年末将温文阑珊的首要原因便是信贷规范的收紧，这在未来几个月会愈加显着。

有关银行业危机后的监管问题估计将成为议员们重视的要点。后续监管方针落地、怎么有用防备新一轮危机、本年度压力测验的状况或许成为鲍威尔需求面对的发问。

（来历：榜首财经）

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